经历了6月—9月份价格的大幅下跌后，9月—10月份铁合金价格出现了底部企稳的迹象。 　　截至11月1日，锰硅期货加权指数收盘价为6358元/吨，比前期最低点反弹了8.1%；硅铁期货加权指数收盘价为6495元/吨，从9月份最低点反弹了7.4%。原因除了宏观因素之外，产业链也出现了一些变化。 　　10月份锰硅供需结构发生了较大的转变，锰矿从供应短缺转为供应过剩，锰硅从供应过剩转为供应有缺口。 　　从锰矿来看，海关总署数据统计显示，2024年9月份我国锰矿进口量约为273.05万吨，环比增加11.92万吨，增幅为4.56%；同比减少30.78万吨，降幅为10.13%。虽然锰矿进口量不多，但锰矿库存在2024年6月份见底后处于回升态势，6月—9月份锰矿库存的回升主因在于锰硅厂在价格下跌后主动去库存，主动减产导致锰矿需求随之回落。 　　10月份后锰矿到港量明显增加，锰矿转为绝对量的过剩，锰矿港口库存延续回升态势，同比由负转正。截至2024年10月18日，锰矿港口库存为634.7万吨，同比上升4.9%。10月份后大矿山报价开始低于2023年底，中小矿山全面亏损。矿山当前的博弈决定未来锰矿价格的走势。因此如果大矿山选择价格领先的博弈模型，以价促销占领市场，则锰矿价格有可能会跌向大矿山的现金成本，把中小矿山全部赶出市场，让锰矿市场硬性出清。如果大矿山采取利润领先的博弈模型，则在当前的价格下会考虑控制产量，让锰矿价格稳定在其完全成本上方、在中小矿山的完全成本下方，则锰矿市场缓慢出清，价格有底部支撑。目前来看，10月份以来，南非联合锰业（UMK）再度放出消息称会控制产量，康密劳也发布报告称会下调50万吨的产销预期。这说明大矿山选择了限产保价，锰矿价格继续下跌的空间有限。 　　从锰硅来看，8月份锰硅价格大跌，但锰矿价格跌得慢，导致利润负值扩大，市场开始减产。9月、10月份锰硅产量明显减少，10月末锰硅利润略有回升，但仍处于低位，限制了锰硅的供给。据统计，10月份全国锰硅产区187家生产企业（占比99%）综合开工率为43.59%，环比下降0.25%；产量为807490吨，环比增长6.80%，同比减少26.32%；日均产量为26048.1吨，环比增长3.36%。1月—10月份累计锰硅产量为8446426吨，同比减少12.5%。 　　锰硅需求主要在炼钢行业，也有小部分用于铸造等。而在炼钢行业中，锰硅用量最大的品种是钢筋，即螺纹钢。总体来说，2024年1月—9月份锰硅需求明显回落，10月份有所回升。国家统计局最新数据显示，2024年9月份，中国钢筋产量为1531.4万吨，同比下降16.6%。1月—9月份，我国钢筋累计产量为14505.6万吨，同比下降15.7%。螺纹钢用锰硅量最大，第3季度螺纹钢换新国标，部分钢企减产螺纹钢，对锰硅用量影响较大。但10月份后螺纹钢旺季需求边际好转，生产利润回升，螺纹钢产量也随之上升。 　　硅铁产业链比较健康，虽然硅铁现货价格处于低位，但两个强劲支撑有望支持硅铁价格企稳回升。 　　一是硅铁产区利润持续回落，高成本地区开始亏损。而伴随火电需求回升，动力煤供需情况转好，硅铁价格基本没有下行的空间。